■本报记者 姜业庆
目前市场对于中长期宏观经济的最大担心仍是增长率下滑，加上今年的市场表现以及投资者情绪影响，基金对于四季度的基本看法依然是采取 “择机而定”、“轻大盘，重个股及板块”的防御性策略。
逢低布局股债转晴期
“四季度需要做足防御，同时，面对随时可能启动的行情，基金亦需要伺机进攻。”天治基金(微博)经理秦海燕在接受中国经济时报(微博)采访时说，在目前的时点，如果没有新的利空因素出现，股市再出现较大幅度的下跌，就可能是加仓的机会。
大摩华鑫基金研究总监、大摩资源基金经理何滨则指出，“对于第四季度并不会十分乐观，四季度仍将实行‘轻大盘，重个股’策略，在每次反弹时，逢高卖出组合中的周期类、制造类品种。在市场下跌时，择机加仓这些投资品种”。
这意味着市场阶段性机会和结构性机会是存在的。由国投瑞银基金“投基气象站”公布的最新的投基气象也显示，10月市场有望出现有限反弹。而债市同样是多云转晴的天气，预报指出市场显著反转的可能性在逐步增强，加之通胀缓解，紧缩政策不再加码，债券市场有望进入触底反弹期。基于以上投资环境，国投瑞银“投基气象站”顺势推出积极型组合和稳健型组合，意在为投资人构建不同投资组合。
不过，国投瑞银官网对10月股市气象整体上是谨慎乐观，预报主要趋势表现为“多云转晴”。在政策面上，随着通胀的逐步回落，紧缩政策有望不再加码，同时部分产业将迎来定向宽松。基本面上，市场整体估值水平处于历史性底部区域，但长期成长预期有所放缓；同时从资金面上来看，随着楼市开始降价，民间融资和银行理财进入整顿，或将有大量资金入市；建议关注代表新兴产业的业绩优质个股，代表未来长期方向的消费类各产业，以及业绩增长稳定及高安全边际的行业如金融、采掘等。
中小盘股不可忽视
政策因素的驱动也是基金第四季度市场关注的焦点之一，比如中小盘受近期国务院出台的九大金融财税政策刺激，部分中小市值股票走强。机构投资者认为，政策利好有望提升中小市值股票估值。
中银中小盘基金拟任基金经理王涛表示，九大政策将从税收和融资的角度逐步改善小企业的生存状况，稳定投资者对于中小企业的发展前景预期，利于中小盘基金的建仓。
王涛看好中小盘基金的中长期投资价值。他认为，国内中小盘股票在2009—2010年大幅上涨，这既有业绩快速增长的内因，也有投资者看好中国转型等外因，但也存在较大估值泡沫的成分。2011年初以来，中小盘股票调整幅度较大，除了估值偏高的因素外，还有投资者对中小企业在宏观紧缩环境下的发展和生存能力较为担忧的原因。10月12日国务院出台的九大金融财税支持政策将改善投资者对于中小企业的发展前景预期，有利于中小盘基金的建仓。
根据中银中小盘基金关于中小盘股票的定义，基金管理人将在每季度末对中国A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到总流通市值50%的股票为中小盘股票。
王涛对未来几年结构性投资机遇偏乐观。他认为，部分周期品的供给改善将使得行业基本面有望持续景气，一些受益于中央财政投资、居民收入增长和消费升级的大消费行业，以及代表未来产业转型方向的新兴产业，将成为中银中小盘基金选股重点关注的对象。
消费类股票长期看好
尽管第四季度存在各种不确定性，但是基金对于消费类股票的未来则长期看好。
首先是个税起征点上调所释放的“千亿级”购买力；其次是从长期来看，从2003年至2010年的8年间，消费对GDP的贡献率呈现稳中有升的走势。同样，2011年上半年，在拉动经济的三驾马车中，消费和投资仍是主导因素。上半年消费对GDP的贡献率为47.5%。随着“十二五”规划的提出，与内需高度相关的消费品将成为最大的受益者。体现在资本市场上，目前以金融、地产等大市值蓝筹股为核心的市场结构也将逐渐改变，内需和消费将会成为未来较长一段时期的增长点。
中海消费股票基金拟任基金经理骆泽斌表示，“中低端的消费品和必需消费品行业的受益将更加明显，具体包括医药、食品饮料、家电等。消费投资正迈进黄金期，‘衣、食、住、行、康、乐’等六大消费主题需求的快速释放，配合以居民收入的稳步增长，将会使消费升级成为具有持续性的投资线索。”另一方面，在政策导向、人口结构变化的双重扶持下，我国居民消费正在向第三次升级迈进，消费数量级已经实现了跨越式的巨大增长。
这在资本市场上也得到了充分体现，以沪深300(2556.011,-27.07,-1.05%)消费指数为例，从2005年1月4日至2010年5月不到六年的时间里，沪深300消费指数增长572.17%，而同期沪深300指数增长227.94%。随着中国社会由人口红利向人口消费红利的转型，消费观念的升级正推动消费产业的不断升级。根据美国波士顿咨询发布的报告，预计2015年，中国将超越日本成为全球第二大消费市场。可以预见，未来消费行业的增长率将会高于整体市场，“千亿级”购买潜力的释放，将使大消费板块步入真正的黄金期，消费主题类投资基金的前景更为明朗。