盘中特征： 周四沪深股市冲高回落。上证指数收盘2508.09点，上涨3.98点，涨幅0.16%，成交1363.1亿元；深成指收盘10624.12点，上涨42.37点，涨幅0.40%，成交1358.1亿元。两市成交量较周三大幅放大706.9亿元。行业方面，申万一级行业指数涨多跌少，其中家用电器、农林牧渔和有色金属等板块领涨，公用事业(1934.163,-3.61,-0.19%)和金融服务等板块领跌。个股方面，两市有近1400家个股上涨，长城开发(7.87,0.72,10.07%)、延华智能(10.73,0.98,10.05%)等24只个股涨停，个股最大跌幅9.63%。 后市研判： 周四大盘冲高回落，部分获利盘兑现，短线看市场对政策预期偏高，行情对消息面较为依赖。股市后市将有整理，但上涨的大趋势不变。 流动性和预期改善推动估值回升，构成阶段性反弹基础。1)我们之前认为通胀、政策和流动性都渐渐走过拐点，有望迎来阶段性反弹，然而人气的极度低迷，加之中水电的异常炒作令市场情绪再趋恶化；上周政策面的明朗使之前过分悲观的市场情绪得以好转，流动性和预期改善降低了无风险利率和风险补偿，推动估值的修复(尽管三季报期间盈利预期仍在下调)，阶段性反弹趋势得以确立。2)流动性改善构成阶段性反弹基础。首先，稳定局势和刺激经济再度成为各主要国家首要议题，尽管不会有前两年的过度泛滥，但从发达国家的再度量化宽松到新兴市场的纷纷降息，至少阶段性的政策退出和紧缩已告段落；第二，国内尽管宏观调控基调并未转向，我们不认为会全面放松(原因不在通胀而在调结构)，但货币紧缩实质已经暂缓，其累积效应已经体现；第三，其他领域(如高利贷)风险的爆发使得低估值的股市的相对收益风险比上升，如果实体投资不振、房价下行、理财产品受限、物价上涨对货币的消耗减弱，利率的阶段性下行将有利于估值中枢的企稳修复。3)政策环境转暖得到市场公认，但短期市场情绪上升过快，对政策的预期偏高，这是风险所在。 短线有调整要求，但反弹仍有空间，建议参与。1)从2307点到2535点，上证指数已反弹9.88%，超过6月底的反弹力度，特别是其中不少热点品种累积涨幅可观，获利回吐很正常。2)周四上午放量过快过猛，特别是中小板创业板，短线休整一下更有利于行情延续。3)上证指数60天均线的突破需要确认，深成指和中小板在上攻60天线时遇阻，技术上有整固要求。4)反弹尚未结束，建议积极参与，而回调是低位介入时机。 操作策略： 适当参与反弹，回调可低吸，关注超跌、低估和政策受益品种。 (主持人：李筱璇A0230210070004)