东北证券(18.68,0.00,0.00%)基金研究小组分析师：杨勇
1、本周上证综指上涨2.22%，沪深300(2742.294,-21.45,-0.78%)上涨2.02%，深证成指上涨1.30%；深证基金指数(5110.904,-30.25,-0.59%)上涨2.02%，上证基金指数(4108.629,-28.81,-0.70%)上涨1.93%。
2、本周A股市场和债券市场继续上涨，受此影响除建信稳健、国泰估值优先、银华稳进、大成景丰A外，各类基金份额在二级市场的价格均上涨。整体来看，债券型分级基金进取份额的平均涨幅高于股票型分级基金进取份额的平均涨幅，涨幅最高的债券型基金份额为大成景丰B和泰达宏利聚利B，分别上涨9.01%和8.63%，最高的股票型基金份额为信诚中证500B和建信进取，分别上涨7.41%和6.93%。由于各基金的净值增长幅度也较大，本周各基金的折溢价与上期没有明显变化，溢价率最高的基金仍然为申菱深成进取(37.24%)和嘉实多利进取(33.74%)，折价率最高的基金为申菱深成收益(-19.45%)和银华稳进(-18.03%)。
3、本周净值表现最优的股票型分级基金是信诚中证500B、国泰估值进取、兴全合润B，分别上涨6.96%、6.13%和6.08%，债券型分级基金是嘉实多利进取和大成景丰B，分别上涨5.90%和5.19%。伴随进取型份额净值的上涨，本周各基金的实际有效杠杆进一步降低，其中杠杆最高的债券型基金为嘉实多利进取(5.62)和天弘添利B(4.25)，杠杆最高的股票型基金为申菱深成进取(2.76)。母基金净值表现最好的是信诚中证500和兴全合润分级，表现居后的是长信利鑫分级和富国天盈分级。根据美林投资时钟理论，在流动性有所松动、经济和物价双回落的背景下，债市将先于股市反弹，并有望迎来一波小牛行情，我们更看好债券型分级基金进取份额的投资机会，可关注杠杆较高、折价率也较高的天弘添利B。
4、经过各分级基金对于大盘指数在不同点位的情景分析，鉴于市场前期已经历较大幅度反弹，建议稳健型投资者规避高风险份额，比如银华锐进、信诚中证500B。本周母基金中，无明显的整体折溢价套利机会