新华网上海12月10日电 （记者沈而默、潘清）最新出炉的宏观经济数据显示，11月份CPI同比上涨4.2%，较10月份回落1.3个百分点。
然而通胀的回落并未带来股市的走强。在国际资本呈外流迹象、国内资金面仍然承压的双重挑战之下，市场人气几乎跌入冰点。
通胀大幅回落 A股置之不理
11月份CPI同比上涨4.2%，不仅涨幅较前一个月回落了1.3个百分点，也创下14个月以来的新低。
中金公司首席经济学家彭文生表示，通胀下行给政策放松带来更大空间。近期通胀下行伴随经济放缓，政策重点将逐步由控通胀向保增长过度。
实际上，从央行货币政策工具的使用来看，已经有了松动的迹象。11月末央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点。
然而，通胀下行带来货币政策调整的想象空间并没有对当天的市场起到提振作用。
上证综指和深证成指低开后，小幅拉升，刚刚翻红之后就掉转直下。在反复震荡之后，上证综指报收于2315.27点，下跌0.62%；深证成指收于9480.27点，跌幅1.05%。
价格水平回落的利好显然没有给市场带来做多的动力，反而因为价格的回落超预期引发了市场中对于经济继续下滑的担心。
11月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨2.7%，涨幅显著低于市场的普遍预期，分析人士表示，当前工业物价水平的回落很大程度上由市场的恐慌情绪主导，包括更严重的衰退等方面的风险使得市场十分谨慎。
中商流通生产力促进中心专家陈克新表示，工业物价显著低于市场预期，很大程度上由于市场的恐慌情绪。“由于外围市场面临不确定性，包括更严重的衰退风险使得市场十分谨慎。”陈克新说。
而当天公布的工业增加值以及固定资产投资数据也显示，经济增速可能在四季度面临较大压力。
国际环境添变数 股市陷内外双重压力
就在统计局公布数据的前夜，欧洲央行宣布下调基准利率25个基点，然而这一利好消息却因为欧洲央行随后表示不会扩大购买欧洲国债规模，未能对海外市场起到提振作用。
而国际资本从中国外逃的猜测更是引发了市场的担忧。
根据央行公布的数据，10月份金融机构外汇占款余额在连续45个月实现正增长后首次负增长，同时央行国外资产下降172亿美元，是近8年来首次下降。
1997年亚洲金融危机，实际上就是典型的资本外逃引发的危机。如果国际资本持续外逃，人民币汇率将继续承压，而外汇占款持续负增长，货币供应量和信贷增速明显下降，可能会对股票和房地产价格造成较大压力。
对此，招商证券分析师谢亚轩认为，中国的宏观经济管理部门比较重视吸取东南亚金融危机和拉美金融危机的教训，对国际资本外流及其负面影响已经做好了充足的政策准备，此次下调存款准备金率应该是和11月当月外汇占款低速增长甚至负增长密切相关。
除了外部压力，就国内而言，短期市场中仍然面临着资金面的压力。一方面，以新华人寿、陕煤股份为代表的大盘股IPO，让市场绷紧了扩容之弦。
而另一方面，年底解禁股压力不减。统计显示，12月12日至16日，两市共有23只限售股将解禁上市，合计解禁数量为61.7亿股，按照前一个交易日收盘价计算的解禁市值约619亿元，也为股指的走势增添了不确定性。
此外，央行在公开市场中一改此前净投放态势，在最近一周净回笼资金超过千亿元，创8个月以来的新高。
市场信心近冰点 谨慎等待政策信号
从市场近期表现来看，成交量持续低位显示参与热情不足，虽然由于通胀下行，货币政策有了更大的调整空间，但是在中旬即将召开的中央经济工作会议定调之前，目前还缺少向上的动力。
在数据公布之前的两个交易日，A股分别创下了成交量和指数点位的新低。7日沪市成交398亿元，创2008年11月以来的新低，而在接下来的一个交易日里，沪指盘中跌破了前期2307点的低点，创下2302.64点的新低。
成交量、指数纷纷创新低，无疑反映出市场信心的匮乏。除了二级市场中人气涣散，开户数的变化也显示市场缺乏后续动能。
中国证券登记结算有限责任公司7日公布的数据显示，上周（11月28日－12月2日），新增基金开户数为6.85万户，较之前一周减少了8864户，降幅为11.45%。这也是新增基金开户数在连续六周上涨之后首次回落。
如此谨慎的市场，表面上是在等待政策定调，实际上是对于2012年经济走势预期的不明确。
国泰君安策略分析师钟华认为，对于2012年经济走势主要可以从三个层面来观察：一个是房地产价格的下行趋势形成，在限购政策下，流动性可能对经济起到正面企稳作用；二是通胀压力的解除的长期性将逐步乐观；三是消费的稳定增长将逐步得到确认。
而在中央经济工作会议定调之后，上述三个层面的走势将得到进一步的明确，也将成为市场寻找方向的出发点。
（沈而默 潘清）