7 月网贷余额增速和收益率延续下行趋势。
7 月 P2P 网贷行业成交量 1829.73亿元，同比增长 121.8%，增速在上月短暂回升后，本月增速再度回落 38.1 个百分点。7 月末，P2P 网贷行业贷款余额 6567.6 亿元，同比增长 175%，延续增速下滑趋势。7 月网贷行业综合收益率为 10.25%，环比下降 13 个基点，降幅有所缩窄，低息平台占比持续上升， 一半以上的平台综合收益率在 12%以下。7 月网贷行业平均借款期限为 8.18 个月，环比拉长 0.36 个月。大平台平均借款期限较长，借款期限持续拉长主要受资金持续流入影响。
7 月银行宝类理财和互联网理财月度平均收益率环比小幅上扬。
7 月，互联网理财和银行宝类理财月度平均收益率较上月略有上扬。截至 7 月末，银行宝类理财产品和互联网理财平均收益率均在 2.6%左右的水平。
互联网金融行业动态及点评：
1． 央行参与成立第三方支付统一清算平台，有助于提高资金透明度和支付效率，但也可能降低支付机构收益，增加商户成本。网联模式符合支付与清算独立的监管规则，也是国际支付行业通行的风险管控标准，有助于改变之前一家银行要与很多家支付机构对接的状况，提高资金流向透明度，也减少了第三方支付机构在各大银行间的谈判环节，提升支付效率。但在银行和第三方支付直联模式下，对商户所收费率较低（由银行和第三方支付分成），2013 年的调研数据显示银行分得的手续费率平均仅为 0.1%左右，大大低于银联网络内 0.3%-0.55%的水平。如果接入网联，预计商户承担费率会有所上升，第三方支付机构分成也会受到影响。由于大型第三方支付机构之前与银行谈判能力强，且能获得较大规模的沉淀资金，理论上说，他们所受影响更大。但第三方支付市场集中度较高，如只是废除直联，同时并没有强制走网联，在清算牌照放开的情况下，大型第三方支付机构如自己申请清算牌照，会将网联置于尴尬境地。
2． Lending Club 2 季度贷款增长放缓，亏损扩大，采取一系列措施应对。2季度，Lending Club 营收 1.02 亿美元，同比仅增长 7%；当季亏损 8140 万美元，去年同期亏损 414 万美元；EBITDA 亏损 3010 万美元；ContributionMargin 33.3%，同比下降 10.8 个百分点。增长放缓主要由于 2 季度撮合贷款 19.6 亿美元，同比仅增长 2%，这是由于 5 月 9 日以后的投资者资金供应放缓，2 季度大约 51%的贷款发生在 5 月 9 日以前。为应对贷款放缓，公司迅速采取了以下措施：1、降低营销开支；2、集中大量内外部资源满足投资人的尽调要求；3、开发了面向各类投资者的激励项目以加快投资；4、提高利率，收紧信贷，以进一步提升资产的吸引力同时继续保证借款人的质量。LC 今年以来已提升了 3 次利率。除此之外，还积极控制成本，6 月底，减少了 179 个工作岗位。公司预计 3 季度将恢复增长，收入将达到 9500 万至 1.05 亿美元之间。
3． 宜人贷公布 2 季度业绩：规模和盈利保持快速增长，但 15 年发放贷款的坏账率升幅大。宜人贷 2 季度促成借款总额 6.8 亿美元，同比增长 108%，较 1 季度保持平稳较快增速。2 季度净收益 1.10 亿美元，同比增长 118%；净利润为 3921.5 万美元，同比增长 204.4%。得益于贷款量和收益的增长，2 季度 EBITDA（nonGAAP） 3990 万美元，同比增长 138%，EBITDA margin36.1%，同比基本持平。期末逾期 90 天以内的贷款占比 1.7%，环比 1 季度末下降 0.1 个百分点。但 2015 年发放贷款的坏账率（chargeoff rates）显著上升。截至 6 月末，2015 年发放的 A，B，C，D 类贷款的坏账率分别为4.5%， 4.5%， 5.7% 和 4.2%，而在 1 季度末，上述数据分别为 3.4%， 2.9%， 3.2%和 2.5%。2 季度线上发起贷款比例达到 40.4%，环比上升 6.3 个百分点，同比上升 12.6 个百分点。公司表示这一趋势将在短期内持续。宜人贷预计 2016 年 3 季度将促成借款总额 7.82 亿至 8.13 亿美元，净收益在 1.2 亿到 1.28 亿美元之间，EBITDA （nonGAAP） 在 2100 万到 2400 万美元。
4． P2P 设定借贷额度上限有利于防范行业系统性风险，引导 P2P 定位于传统金融的有益补充，但也直接影响 P2P 的市场空间。据媒体报道，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》即将发布，规定在单一网贷平台，个人最多借款 20 万元人民币，企业法人最多借款 100 万元。我们认为，设定借贷额度上限有利于避免监管套利行为，防范 P2P 行业的系统性风险；也有助于引导 P2P 定位于传统金融的有益补充，但也会直接影响 P2P 的市场空间，按照这一限制，房贷抵押以及部分车辆抵押可能都无法符合要求。事实上，国际主流 P2P 平台也设定借贷额度上限，国际两大 P2P 巨头 Lending Club 和 Prosper 对借款额度均有限制，Prosper 的借款上限为 25，000 美元，而 Lending Club 的借款上限为 35，000 美元。
5． 首批 27 家第三方支付机构得以续展，但监管趋严格局未变。8 月 12 日，央行宣布对首批 27 家第三方支付机构的《支付业务许可证》进行续展，续展有效期为五年。央行在续展的同时，对于部分第三方支付机构业务范围进行了调减/调增。央行表示一段时间内原则上不再批设新机构，目前的第三方支付机构牌照具有一定稀缺性；监管趋严趋势未变，支持行业优胜劣汰。即便监管加强，央行对于第三方支付业仍保持一定的监管包容度。
本月 A 股互金股估值较上月同期略降，港股互金股估值略升。
加强监管促规范发展仍是互联网金融的主基调。截至 8 月 23 日，我们观察的世联行、恒生电子等 8 只 A 股互金股彭博 16 年平均 PE 51 倍，较上月同期有所回升；港股互金股中国信贷彭博 16 年 PE77 倍，较上月同期有所上升，百富环球 16 年 PE为 10 倍，较上月同期略降，维持百富环球买入评级和 8.8 港元的目标价。